Las tasas de interés se encuentran por las nubes. Los CETES a 28 días en el mercado tanto primario como secundario han cotizado tasas superiores a los 9 puntos porcentuales. Resulta interesante el aumento progresivo en el “corto” junto a un aumento también progresivo y constante en el costo del dinero. Evidentemente es notoria una estrategia para mantener atractivo el mercado local a los capitales líquidos, que, además de tener un rendimiento alto, consiguen contener la cotización peso-dólar a un nivel incluso inferior a los 11 pesos.

Desde principios del 2003 no veíamos una TIIE tan elevada. Sin embargo, desde mi punto de vista y utilizando la información que existe en este momento, vería con buenos ojos considerar una estrategia de inversión en instrumentos de deuda apostando a un techo psicológico de 10 puntos para los CETES a 28 días, que no fue visto ni siquiera en los primeros meses del 2003, y que se observó en México por última vez en el primer semestre del 2001.

Comprar CETES a largo plazo, o instrumentos que simulen de forma adecuada el comportamiento de éstos, pudiera ser una estrategia correcta. Recordemos que una vez que compramos un instrumento de deuda como los CETES (que operan a descuento) la tasa de rendimiento (convertida desde la tasa de descuento) que funciona en el mercado secundario sigue proyectando una curva a través del tiempo que termina el día de su vencimiento real. Esto nos indica que un Certificado de la Tesorería con una fecha lejana de vencimiento y con un rendimiento histórico muy elevado, tiene grandes posibilidades de reducir dicho rendimiento en el transcurso de su vida. De esta manera, durante ese período de tiempo, es posible vender el instrumento al bajar las tasas obteniendo un rendimiento muy superior. Y de cualquier modo, en el peor de los casos, que sería un mantenimiento o incluso aumento del costo del dinero, simplemente nos repercutiría en un menor rendimiento de nuestra inversión.

Momentos como éste, de altas tasas de interés son siempre atractivos para las personas que gustan de hacer inversiones inteligentes y adecuadas. Jamás serán buscadas por los típicos “inversionistas” de mesa de dinero que creen ser muy hábiles por conseguir quince décimas de punto en esta o aquella casa de bolsa o banco.

Recomiendo al lector a acercarse a la casa de bolsa de su preferencia y entrevistarse con un ejecutivo autorizado para operar. Un ejecutivo podrá darle una orientación clara y detallada de porque vale la pena invertir ahora en instrumentos de deuda y de cómo funciona el movimiento de la curva del rendimiento en el transcurso del tiempo.

Por último sería bueno analizar el panorama político que tenemos actualmente y lo atractivo que pueden ser en este momento otros países y mercados para la inversión líquida. Estos pudieran ser factores importantes para considerar en los siguientes movimientos de las tasas, y por ende, nos ayudaría a decidir el momento más adecuado para desarrollar la estrategia de inversión.

Me despido deseándoles un mercado de logros a la alza, con posiciones largas en expectativas personales y no muchos sobresaltos.

Hasta el próximo número.

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